真实收益率_Realized Yield

什么是真实收益率？

真实收益率是投资持有期间实际获得的回报。这可能包括股息、利息支付和其他现金分配。“真实收益率”一词可适用于在到期日前出售的债券或支付股息的证券。一般而言，债券的真实收益率包括持有期间收到的票息支付，加上或减去原始投资价值的变化，年化计算。

主要要点

• 真实收益率是投资持有期间实际获得的回报，可能包括股息、利息支付和其他现金分配。
• 在大多数情况下，具有到期日的投资的真实收益率可能与所示的到期收益率不同。
• 在债市中，通常可以将“真实收益率”和“实际回报”这两个术语互换使用。
• “真实收益率”一词通常适用于债券、存单和固定收益基金，而“实际回报”一般是股票的首选术语。

理解真实收益率

具有限期的投资的真实收益率在大多数情况下可能与到期收益率（YTM）不同。一个例外是，当债券以面值购买和出售时，这也是债券到期时的赎回价格。例如，一只票息为5%的债券，如果以面值购买并出售，其持有期间的真实收益率为5%。相同的债券在到期时以面值赎回时的到期收益率也是5%。在其他情况下，真实收益率的计算基于收到的支付和本金相对于投资金额的变化。

真实收益率反映了债券市场参与者实际获得的回报，这不一定等同于所示的到期收益率。假定信用质量相同，一只票息为3%、本金为100美元并以102美元出售的一年期债券，与一只以面值出售、票息为1%的一年期债券大致等同。我们可以通过说这两只债券的到期收益率约为1%来表达这种等价性。然而，假设一个月后市场利率下降了0.5个百分点，一年期债券的价格因此上涨约0.5%。如果投资者在仅持有一个月且未收取任何票息后就出售这些债券，那么其结果是年化真实收益率略超过6%。

真实收益率对于评估高收益债券也是一个极为有用的概念。真实收益率为投资者提供了一种应对某些高收益债券几乎总是违约的事实的方式。

重要提示： 高收益债券基金的真实收益率可能低于其到期收益率，因为存在违约风险。

一个例子可以说明在高收益债券市场上真实收益率是如何运作的。假设在某一年中，利率和整体违约风险保持不变。在该年内，一年期国债的到期收益率为0.5%。同时，高收益债券基金的到期收益率为5%，但是在这一年中有3%的债券违约。由于违约，高收益债券基金的真实收益率仅为2%，而国债的真实收益率为0.5%，与其到期收益率相同。

真实收益率与实际回报

真实收益率，像实际回报一样，简单来说就是投资者实际赚取的金额。在债市中，常常可以将“真实收益率”和“实际回报”这两个术语互换使用。然而，在股票市场中，通常使用“实际回报”来替代“真实收益率”。高股息收益率的股票是一个主要的例外。

真实收益率的类型

真实收益率是投资者在债券到期前出售债券时的总回报。例如，一只到期三年的票息为3%的债券，以1000美元的面值购买，其到期收益率为3%。如果该债券在购买一年后以960美元出售，那么本金损失为4%。3%的票息支付使得真实收益率为负1%。相反，假设该债券在一年后以1020美元出售本金获得2%的增益。在这种情况下，由于3%的票息支付，真实收益率提高至5%。

提前赎回存款证的投资者通常需要支付罚款。在两年期存款证上，提前取款的典型费用是六个月的利息。例如，假设某投资者在一年后提前取出了支付1%的两年期存款证，获取了1000美元的利息。六个月的罚款相当于500美元。在支付这笔费用后，投资者一年间获得500美元，真实收益率为0.5%。

真实收益率的计算同样适用于无到期日的交易所交易基金（ETF）和其他投资工具。例如，持有一只支付4%利息的ETF恰好两年，并赚取2%的增益，意味着每年获得4%的利息。本金的增值在两年的持有期间分摊为每年1%的增益，使得真实收益率达到每年5%。